Mal comienzo de jornada en Nueva York, con las acciones cayendo más del 1%. De esta manera, el mercado busca protección, restando posiciones en activos de riesgo y pasando rápidamente a activos de cobertura como la tasa del bono americano, lo cual hace que la tasa de interés se desplome debajo del 1,2%.

Los bonos argentinos siguen bajo fuerte presión y las acciones argentinas se ven comprometidas por el escenario mas adverso a nivel global.

Los ADR abrieron con fuertes bajas. Las pérdidas eran lideradas por Banco Macro (-2,8%) seguido por Loma Negra (-2,4%) y Despegar (-2,3%). Vista Oil, YPF y  MercadoLibre caían más de 2,3%. El sector financiero retrocede 2%, en promedio.

Volvió el miedo en Wall Street y eso se percibe a partir de las fuertes caídas en las acciones en Nueva York. Los tres índices bursátiles americanos operan con fuertes caídas en el inicio del jueves. El Dow Jones opera a la baja, con una caída de 1,45%, seguido por el S&P500 que cae 1,39% y el Nasdaq pierde 1,31%.

En Europa las acciones también operan con fuertes caídas, lideradas por el Stoxx600 que cae 2,43%. La bolsa de Italia y Francia son las que mas caen, perdiendo 2,8% y 2,4% respectivamente. España también pierde mas del 2,2% mientras que las bolsas de Alemania y Londres caen 2%.

SALTO A LA CALIDAD

En momentos en donde las acciones caen con fuerza los inversores buscan protección en los bonos del tesoro americano. Esta estrategia es conocida como “Fly to quality” o salto a la calidad y, por lo tanto, ante la mayor demanda por cobertura, la tasa tiende a caer. De esta manera, la 10Y retrocede a niveles de 1,26%

Es decir, lo que impulsa los rendimientos a la baja es una combinación de la disminución de la confianza en la fortaleza de la economía después de la pandemia y factores técnicos, incluida la reducción de apuestas en las acciones, buscando cobertura en activos de seguridad.

Los analistas de Portfolio Personal Inversiones (PPI) agregaron que se está viendo un repunte de los bonos en todo el mundo -compresión de la tasa – mientras que las acciones globales muestran caídas en general, confirmando un “fly to quality”.

“Los inversores parecen estar teniendo dudas sobre las perspectivas de la economía mundial. La flexibilización de las expectativas de inflación en los EE. UU. está ayudando a impulsar los rendimientos de los bonos del Tesoro a la baja, con la caída del bono a 10 años por debajo del 1,27% esta mañana. La caída de las expectativas de inflación en medio del aumento de la variante delta del coronavirus es el principal impulsor del movimiento de reducción del riesgo”, dijeron.

Los inversores se han vuelto más cautelosos en las últimas semanas, ya que han surgido señales de que el crecimiento mundial puede ser ligeramente más suave de lo previsto a medida que los países continúan luchando contra el coronavirus.

En cambio, el rápido crecimiento y la fuerte inflación en los EE.UU. han provocado preocupaciones de que la Reserva Federal pueda recortar el apoyo antes de lo esperado inicialmente.

Además, el mercado aprovecha una toma de ganancias luego de haber alcanzado máximos históricos esta semana, aunque también prevalecen ciertos temores en cuanto a un recalentamiento económico que podría derivar en el final de las políticas laxas por parte de la Reserva Federal.

Las actas de la reunión de la Fed de la semana pasada se publicaron el miércoles y mostraron que los políticos pueden comenzar a recortar su apoyo a la economía antes de lo planeado inicialmente, gracias al rápido crecimiento de EE.UU.

De todos modos, el documento evidenció que otros funcionarios no estaban de acuerdo con esta postura y preferían cautela. La división mantuvo a los inversores bajo la incertidumbre sobre el curso de acción más probable en relación a la política monetaria.

Los analistas de Cohen señalaron que según las minutas de la última reunión de la FED, publicadas ayer, algunos miembros de la institución mencionan la posibilidad de iniciar la normalización monetaria antes de lo esperado, producto de los favorables datos económicos conocidos al momento. Ello implicaría reducir el monto actual de inyección de liquidez, que asciende a USD 120.000 M mensuales.

Por otro lado, agregaron que el mercado está descontando menor crecimiento, menores presiones inflacionarias y persistencia de estímulos monetarios.

“El aplanamiento en la curva de rendimientos de Treasuries deja en claro que el mercado descuenta menor expansión económica en el mediano plazo, restando presiones inflacionarias. Sin embargo, ello no significa problemas económicos, razón por la cual los bonos más sensibles (high yield) comprimieron tasas junto con el resto de la renta fija”, explicaron.

Por otro lado, la propagación de la variante delta altamente contagiosa del coronavirus a nivel mundial aumenta las preocupaciones.

ARGENTINA BAJO PRESIÓN

En este contexto, los bonos argentinos muestran un inicio de operaciones bajo presión.

Todo el tramo de la curva de bonos opera a la baja. La parte mas corta cae 0,59% en el Global 20289 y 0,7% en el Global 2030. En la parte media, las caídas son de 0,83% para el Global 2035 y 0,5% para el Global 2038. Finalmente, en el extremo más largo las perdidas son del 0,6% en promedio

La pérdida de valor por parte de los bonos argentinos en las dos últimas semanas es la más violenta desde el selloff visto entre diciembre y enero pasados.

La caída de más del 11% en promedio de los bonos y la disparada del riesgo país nuevamente a niveles de 1600 puntos hizo que las paridades de los bonos vuelvan a experimentar una fuerte retracción en las últimas dos semanas.

Adrián Yarde Buller, economista jefe y estratega de Facimex Valores remarcó que la corrección que vienen mostrando los precios de los bonos en dólares desde el 11 de junio parece haber sido causada por una combinación entre factores externos y domésticos.

En cuanto a lo externo, Yarde Buller entiende que hubo un rebalanceo de carteras desde créditos regionales más riesgosos como Argentina, Brasil y Colombia hacia alternativas más seguras como Chile y Perú, especialmente alrededor de la última reunión de la Fed.

Respecto de los factores locales, el economista de Facimex Valores considera que los inversores comenzaron a enfocarse más en los riesgos alrededor del escenario de cara a un segundo semestre que mostrará menores flujos de exportación del agro, incertidumbre preelectoral y una política fiscal más expansiva que elevará las necesidades de financiamiento en pesos justo cuando los vencimientos de deuda en moneda local se tornarán más abultados.

El Cronista